P2P кредитование (person-to-person lending) – это прямая выдача займов от вкладчика заемщику без участия традиционных финансовых институтов. Эту услугу предоставляют специализированные платформы, где пользователь может выступить как в роли кредитора, так и в роли заемщика. Идея данных платформ проста - заемщики получают более дешевые кредиты (подразумевается, что затраты платформ по кредитованию ниже, чем затраты банков), а инвесторы получают доступ к прямым инвестициям в кредитные портфели по более выгодным с учетом риска процентным ставкам по сравнению с депозитами/облигациями банковского сектора.
Первые платформы P2P кредитования (Prosper, Lending Club) возникли в 2006 году в США. Объем выданных кредитов через Lending Club к 2018 году составил более $41 млрд. Рынок P2P кредитования среди наиболее растущих финансовых секторов (50% ежегодный рост в течение последних 10 лет). На данный момент существует множество платформ в США, Европе и Азии c наработанным в течение нескольких лет track record (Lending Club, Funding Circle, Prosper, Daric, Social Finance, Zopa, Avant, onDeck Capital, RateSetter, Kabbage, Mintos и тд).
Лидеры P2P рынка предлагают широкий выбор типов и условий кредитования и соответственно инвестиций в данные кредиты:
Список основных игроков P2P рынка в России представлен ниже в таблице (по данным vc.ru). Как видно из таблицы, основной объем рынка занимает сегмент P2B тендерного кредитования. Доля кредитования частных лиц значительно уступает западным платформам. Основные проблемы рынка в России связаны с отсутствием надежных централизованных данных для оценки кредитоспособности заемщиков; отсутствием на платформах достаточного количества самих заемщиков; недостоверными данными и мошенничеством; высокими уровнями дефолтов; малой ликвидностью; абсолютно недостаточной диверсификацией и, как следствие, низкой доходностью либо убыточностью инвестиций.
В США возникла другая проблема. Активные участники рынка пишут о значительно снизившейся фактической доходности инвестиций с 10-11% в 2012 году до 4-6% в 2018. Причина - приход институциональных инвесторов с крупным капиталом и увеличившей в разы конкуренции за заемщиков на крупнейших платформах, что привело к значительному снижению ставок по займам. Таким образом, фактическая доходность на P2P рынке США с приемлемым уровнем риска практически сравнялась с доходностью корпоративных облигаций.
В Европе рынок находится в стадии активного развития, объем рынка на порядок меньше американского. Для опытных инвесторов сохраняется возможность получения двузначной доходности. Ниже представлен рейтинг европейских P2P платформ по данным портала https://www.investingsmall.eu.
Основные практические трудности при инвестировании на P2P рынке следующие:
Для решения проблемы оценки риска заемщиков крупнейшая европейская платформа Mintos одной из первых предложила новую модель бизнеса. Суть идеи в том, что заемщики обращаются за кредитом не напрямую в компанию, а к партнерам платформы - профессиональным небанковским участникам рынка кредитования (Loan Originators – «LO»). LO в свою очередь оценивают риски и продают эти кредиты инвесторам уже на самой платформе Mintos, при этом гарантируя выплаты тела долга и начисленных процентов в случае просрочки выплат более чем на 60 дней. Таким образом риски оценки кредитного качества заемщиков полностью переходят с инвестора на Loan Originators.
Альтернативная модель P2P кредитования Mintos
По сути таким образом фондируются диверсифицированные кредитные портфели LO. Задача инвестора упрощается и сводится к верной аллокации своего портфеля по LO, вместо выбора и анализа сотен конкретных займов. Такой подход помимо задачи анализа кредитного качества позволяет решить множество других проблем:
Объем выданных кредитов кумулятивно через платформу Mintos
Инвесторы оценили данную модель кредитования, количество инвесторов на платформе растет экспоненциально (141 тыс на конец мая 2019). Средняя доходность по всему портфелю Mintos составляет на данный момент 11.9% в евро. В текущих условиях сверхнизких ставок по европейским депозитам и облигациям это очень высокий показатель.
Во второй статье, посвященной P2P кредитованию, мы расскажем об оптимальной стратегии инвестирования на платформе Mintos.
*Alphatek Advisors предоставляет услуги по управлению клиентскими счетами на платформе Mintos, анализу LO, созданию и ребалансировке кредитного портфеля инвестиционного качества с таргетированной доходностью 12-13% годовых в евро. Комиссия за управление - 50% прибыли свыше 7% годовых инвестора. Минимальный срок инвестирования – 1 год, минимальная сумма – 100 тыс евро.